银泰资本郭佳：团购网站的商业模式还值得商榷

和讯网消息 10月27日，由美国罗仕证券和chinaventure投中集团联合主办的中国投资年会在京召开。银泰资本高级合伙人郭佳接受和讯网独家访问时称，团购网站目前的商业模式还不是一个稳定、有规模的、持续性的盈利模式，这种模式会持续多长时间还有待商榷，在没有确定答案之前不会贸然投资。

以下是访谈实录：

和讯网：各位和讯的网友大家好！这里是“2011美国罗仕证券—投中集团中国投资年会”的现场，我们有幸邀请到银泰资本高级合伙人郭佳女士接受访问，郭总您好！

郭佳：你好！谢谢！

和讯网：今天看到很多业界人士都分享说，包括罗仕证券的马总也提到，投资界的买方时代可能已经来临了，因为大家觉得估值都普遍处在洼地，供应的多，需求的少，造成价格持续往下走，依您的判断标准来讲，您认可这种说法吗？

郭佳：我觉得这个没有说的那么明确，买方市场和卖方市场，投资市场永远都存在一个逐利性，价格是一个很重要的因素，但对一个优秀的投资团队来讲，他去判断、甄别好坏项目的时候，所谓在冷的市场和热的市场都是一样的，也就是说市场上存在一个现象，在某个领域好的公司永远都是会被很抢手的，不管这个经济是什么时候。不好的公司它也永远不会被抢手，只是大家在某一个阶段来讲，它的投资价格，你可以选择一个时机。

举个例子风筝节，我们2008年、2009年投很多移动互联网的行业，那时候还没有像现在这么热，对我们来讲，我们会有相对宽裕的时间去把整个行业的脉络摸个遍，梳理得很清楚，我们现在关注的四个移动互联网项目每一个都是领域的领军团队。从2010—2011年来讲，很多公司已经投完电子商务，特别是它在今年转向投无线互联网，无线互联网行业对我们来讲会继续发挥优势河南省农村信用社农商银行，但对我们来讲，别人不太希望再集中去投电子商务的时候，我们会真正开始对电子商务的投资。在今年，对于你真正投资的时候，价格优势会表现得比较明确。

和讯网：您提到好的企业永远会有资本的追逐，因为这段时间以来，关于京东商城的话题比较多，可能您没有去投资和参与京东商城，作为业界的人士来判断，您认为它是一个好的企业，应该去追逐吗？

郭佳：我很高兴和您谈这个话题，虽然我们没有去投资京东商城，但从它第一开始走入资本市场我们就高度关注京东，因为我们银泰资本在欧洲投了一个公司WStore，是欧洲最大的类似网上3C，就是京东商城的可比较的公司，我们在多年前已经投资完并且已经安排了行业并购，已经退出了，回报是不错的。

之所以我们为什么会高度关注京东商城呢？因为中国市场上公司的发展情况和个案情况会有所不一样，我们没有投它的原因是因为我们投了WStore之后会看到，并不是那么容易的把传统的行业减掉一些流通环节、销售环节搬到网上就能那么容易得成功，比如说你仍然会遇到很多传统行业需要遇到的问题，比如说库存、物流、售后服务，有可能京东的情况在中国这样特殊的环境里头也可以是有特例的，我们也希望能够在中国本土的环境里看到一只独放的领军人物。大家可能需要记住一点，投资和做企业是一个长跑的过程，包括如果他能够成功地上市，仍然有很多路要去跑。

和讯网：今天还听到一些业内的专家提到，现阶段这种投资会综合考虑，比如我在国际市场上的估价，参照这种估价对将要投资的企业进行估价，您觉得在这个问题上，京东商城的估价被低估的情况存在吗？

郭佳：我们不去评价任何一个单独的投资团队或投资的个案，因为每个投资团队去投资的时候包括企业家自己心里会有一个不一样的想法，举个简单的例子，就跟一个杯子它客观是什么样子，以及杯子认为自己是什么样子，以及外界从某一个角度来看它是什么样子，是完全三维的一个体系。对我们来讲，讲到投资，你讲到的是估值这个领域，我们从来会参考到外界二级市场的影响，但是我们不会根据二级市场的价格来定我们的投资价格。比如说当当当年上市的时候，就在2010年的时候，它是以2013年的收益情况卖给二级市场的投资者，有可能对二级市场投资者他是可以接受的，但对我们早期的投资基金来讲，我不会去参考三年以后的收益给我现在要投的这个公司，来做一个非常高的溢价投资。

和讯网：您刚才提到今年可能电子商务会是银泰资本关注的重点，提到电子商务不可回避，现在的团购网站的问题，大家都觉得可能冬天要来临了，他们明显地在各种媒介投的广告量已经在明显减少，您觉得这个领域是不是寒冬来了？

郭佳：您刚才提到了两个概念，我们其实关注电子商务并不是因为我们迷信电子商务，像我刚才讲的，很多电子商务仍然要涉及到非电子商务的一些商业环节，我们关注电子商务某一些做得好的企业，是因为我们关注中国有很多中产阶级崛起的时候，怎么会有消费升级类似的企业，有可能会涉及到电子商务，是一个很好的销售或者Marketing的手段。

对于团购的企业，我们看到非常多的团购类型的企业，对我们来讲我们没有投任何一家，就是因为我们觉得这个模式还有待商榷，它有商业模式，但是不是有一个稳定、有规模的、持续性的盈利模式是长时间有待商榷的问题，在这个问题没有确定下来之前我们不可以冒险把我们基金投资人的钱去冒这个风险

和讯网：谢谢郭女士！

郭佳：谢谢！

（结束）