城镇化或将引领结构性投资机遇

城镇化或将引领结构性投资机遇

随着2012年的日历翻过这最后一页，“世界末日”的谣言一去不复返，“股市末日”的恐慌阴霾也随之有所缓解。2012年的股市虽然绝对波幅不大，但走势却堪称惊心动魄，年初的牛市气息，年中的熊市恐慌，再到年底时刻的绝地反击，无一不让人记忆犹新。这一切又该如何解读？　　展望2013，我们能否用这一同样简单而深刻的框架来分析呢？答案显然是较为肯定的，但是我们需要对一些基础假设和背景做一分析和研判。　　2013年国际大环境的不确定性主要集中于3个方面：即美国财政悬崖、欧洲债务问题和国际资本流向。我们倾向于认为，财政悬崖可能对美国构成一定拖累，但预计不会导致全球经济形成拐点。反观国内经济，四季度的经济数据进一步印证了经济呈逐渐企稳态势，我们认为除非政府选择主动“捅泡沫”，内需上出现其他宏观系统性风险的概率可能不是太大。而伴随持续3年偏紧的货币政策下持续收缩的总需求，物价总水平有了显著的回落，其压力在明年三季度以前都将较为有限。一个企稳复苏的经济走势叠加一个较低可控的通胀水平，根据投资时钟，似乎我们有望迎来一段时间较好的国内股市的投资窗口。　　回到我们之前探讨的框架，可以发现，无论是横向国际比较，还是纵向历史比较，当前A股市场的估值水平仍处于相对较低的水平；而另一方面，如果前述关于经济企稳的判断确立，当前市场的盈利下调过程可以较为确定已经接近尾声。那么对于整体市场而言，其向下的风险就不大。　　那么在这样的背景下，我们又该如何投资呢？一方面，我们可以寻找那些去库存充分、过去两年产能投放较少、行业趋势显现拐点迹象的部分周期品行业。规避上游原材料，后周期下滑的板块，同时坚持持有行业龙头及具备先发优势，具备收购潜力提升市场份额的企业。另一方面，我们可以尝试沿着一个新的投资主线去挖掘成长主题，这就是改革与城镇化所释放出的新增长潜力。　　随着新一届政府的上台，其推进改革的雄心和城镇化为核心的经济增长思路已然成为2013年最为关键的投资主线。2013年的股市或将“精彩纷呈”，亲爱的投资人，你准备好了么？

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